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建筑装饰行业点评:近期并购审核资讯有望带动行业情绪逐步修复

发布时间:2017-06-19    研究机构:天风证券

近期证监会刘主席出席中国证券业协会会员大会并发表讲话,提出“证券公司不能只盯着承销保荐,更要在并购重组、盘活存量上做文章,为国企国资改革、化解过剩产能、“僵尸企业”的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务,加快对产业转型升级的支持力度”等观点;近期并购重组审核提速,新股发行依然延续缓慢节奏。对此,我们点评如下。

近期资讯显示资本市场并购重组重要性提升,鼓励企业通过并购转型升级此次刘主席讲话中“更要”二字将重点放在了并购重组上;近期证监会执行层面也将并购重组的审核进度提速,而放缓了新股发行速度。可以看出未来一段时间资本市场的重点可能将会发生转变,二级市场的并购重组将成为主角。另外,刘主席同时提到“加快对产业转型升级的支持力度”,支持通过并购重组和国企改革将上市公司从传统产业升级成新兴产业,较之前“反对跨界并购”的观点缓和了很多。

行业景气度下行,民营上市公司通过并购逆势扩张是占优策略。

对于行业内民营上市公司而言,在建筑行业景气度下降的情况下,利用现有资本平台进行并购整合或结合其他手段逆势扩张从而提升市场份额是民营上市公司在目前形势下的占优策略。如设计行业,不断并购是国内外设计公司的发展趋势;园林行业,通过并购相关产业如环保、旅游能在目前PPP大力推广的背景下迅速提高自身的竞争力;装饰行业公司通过并购整合上下游资源也能提升自身的拿单能力。目前并没有发现伴随企业激进发展而衍生出的风险失控迹象,部分上市公司通过并购整合还形成了良好的协同效应如苏交科、岭南园林、美尚生态等公司。

另外,在投资增速下行的背景下,部分民营企业拓展第二主业,并购是一种更为现实的选择,如岭南园林、洪涛股份、围海股份、江河集团等公司。

下半年部分建筑国有企业的国改进展将非常值得期待。

刘主席同时强调本市场要“为国资改革、化解过剩产能、僵尸企业市场出清服务;希望券商积极参与“一带一路”战略实施。我们认为,在目前建筑行业景气度逐渐下行,且建筑国企估值较低的情况下,国企改革已经进入了必要阶段和难得的黄金窗口期。下半年部分建筑国有企业的国改进展将非常值得期待。建筑国企特别是建筑央企估值将会持续提升。

投资建议。

近期资讯传达出资本市场并购重组的重要性正在提升。在行业不景气的背景下,民营上市公司往往通过并购逆势扩张,将最为受益目前政策;目前部分以并购为主要扩张手段的公司受前期市场情绪影响,下跌较多,未来情绪有望逐步恢复。另外,下半年部分建筑国企的国改进展将非常值得期待。

风险提示:相关政策的持续性,固定资产投资增速快速下滑。

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