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岭南股份:水务文旅齐发力,订单充足有保障

发布时间:2018-08-23    研究机构:中国银河证券

1.投资事件

2018年8月17日,公司公告2018年半年度报告。

2.我们的分析与判断

业绩持续高增长,经营现金流好转。公司上半年实现营业收入35.55亿元,同比增长111.91%;主要系报告期各项业务订单充足,收入持续增长且上年同期未包含新港永豪损益项目所致。上半年公司实现归母净利3.87亿元,同比增长93.06%;EPS为0.38元/股,同比增长80.95%。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-1.86亿元,同比增加3.74亿元。

毛利率有所下降,期间费用率下降。上半年公司毛利率为26.69%,同比减少3.3pct,主要因生态环境修复、水务水环境治理业务的毛利率同比分别下降2.37pct、10.91pct。公司上半年净利率为11.08%,同比下降0.8pct。公司期间费用率为12.75%,同比下降1.1pct。销售费用率为2.15%、同比提高1.74pct。管理费用率为8.37%,同比降低4.64pct,财务费用率为2.23%,同比提高1.81pct,主要是业务和融资规模扩大所致。

订单充足有保障,水务文旅业务持续发力。公司2017年中标金额为84.45亿元,是2017年收入的2.84倍,未来业绩有保障。报告期末,公司生态环境业务实现营业收入28.70亿元,同比增长117.40%。其中,生态修复业务实现营业收入13.56亿元,同比增长34.25%。水务水环境业务实现营业收入15.14亿元,同比大幅增长388.15%。公司收购新港永豪,水生态综合治理业务收效明显。公司文化旅游业务上半年实现营收6.84亿元,占比19.25%,同比上涨91.65%。恒润科技基本完成全年业绩承诺,德马吉基本完成全年业绩承诺的七成。公司文化旅游业务持续发力。

可转债发行获批,员工持股助发展。8月19日,公司公告公开发行可转债已获得中国证券监督管理委员会证监许可,本次发行的可转债规模为6.6亿元,融资渠道有望得到拓宽。公司实施了员工持股计划,第一期员工持股计划届满,公司竞争力或得到提高。

3.投资建议

预计公司2018-2020年EPS分别为0.96/1.36/1.82元/股,对应动态市盈率分别为11/8/6倍,给予“推荐”评级。

申请时请注明股票名称